ü Exponer la relación entre las variables macro-económicas y las posibles consecuencias positivas o negativas para la economía en base a la perspectiva global de un país frente a la de otras naciones.

· ESPECÍFICOS:

ü Identificar el impacto que causa el hecho de que países como El Salvador no cuenten con una moneda propia en circulación.

ü Mostrar el estado de la economía salvadoreña respecto al nivel de endeudamiento externo y la clasificación de riesgo otorgada por instituciones financieras internacionales.

INTRODUCCIÓN

El presente documento aborda las calificaciones y opiniones sobre los principales factores de riesgo, retos y puntos fuertes sobre las economías de la región, elaborados por las calificadoras de riesgo Standard & Poor´s, Moody´s y Fitch Rating correspondientes al cuarto trimestre del 2015. Además de realizar un análisis sobre el índice de endeudamiento de El Salvador al primer trimestre de 2016. Las opiniones de estas calificadoras no necesariamente corresponden a las del Consejo Monetario Centroamericano o a su Secretaría Ejecutiva. El análisis correspondiente está basado en el impacto que sugiere la posición económica de el salvador y su relación con los niveles de inversión, seguridad social y crecimiento económico.

ANÁLISIS Y REFLEXIONES EN EL COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES MACRO-ECONÓMICAS.

I. DEUDA EXTERNA DE EL SALVADOR.

Definición de Deuda Externa

La deuda externa es la deuda que un estado debe a acreedores externos. La misma suele ser representada por distintos bonos o títulos de crédito que están en posesión de ahorristas individuales, instituciones financieras o empresas de cualquier índole que están reguladas por una ley foránea. De esta manera, la deuda externa se distingue de la deuda interna, es decir, de la deuda que mantienen los mismos agentes pero en el territorio que rige la ley del estado deudor. Cabe también señalar que la deuda que se emite puede estar afectada por distintas legislaciones, independientemente de que la misma sea interna o externa.

Estado y deuda externa

Los estados requieren financiarse para poder hacer frente a sus obligaciones. Este financiamiento puede surgir de diversas fuentes, como por ejemplo, la emisión monetaria, el cobro de impuesto o finalmente el endeudamiento; ciertamente, cada una de estas formas de financiamiento tiene sus propios problemas, por lo que deben ser correctamente evaluadas. En el caso de la deuda, esta se emite bajo una determinada legislación, que puede ser la local o la de un país extranjero; esto significa que ante un problema con el cobro de la deuda, los acreedores podrán hacer el reclamo en el país bajo cuya legislación haya sido emitida ésta.

Definición de Deuda Pública

Alguien tiene una deuda cuando pide una cantidad de dinero a alguien con la intención de devolverlo. Cuando esto se produce hay un endeudamiento. El concepto de deuda es aplicable a las finanzas personales, a una empresa o a un país. Así, cuando un estado o cualquier administración pública piden un dinero a un tercero para afrontar sus compromisos se produce la deuda pública. Como es lógico, la deuda que se ha generado debe ser devuelta en un plazo determinado de tiempo y en unas condiciones concretas.

Se puede afirmar que la deuda pública es un apunte contable, es decir, la suma de los préstamos solicitados por cualquier organismo público (por ejemplo, el propio estado o un municipio concreto).

Diferencia entre deuda pública y déficit público

Estos dos conceptos se utilizan con frecuencia como sinónimos, pero se trata de términos diferentes. Así, se entiende por déficit público la cuenta de resultados, es decir, la diferencia entre los ingresos y los gastos. La diferencia entre ambos tiene que relacionarse con el producto interior bruto (el PIB) de un país o de la entidad pública que corresponda. De esta forma, la deuda pública hace referencia a las obligaciones (las deudas) con terceros, mientras que el déficit es un apunte de la cuenta de resultados (los ingresos menos los gastos).

Motivos del endeudamiento público

Un estado debe hacer frente a toda una serie de gastos e inversiones (nóminas de funcionarios, servicios públicos, inversiones en infraestructuras, etc.). Para poder pagar todos los gastos propios del estado se puede contraer una deuda, que actúa como fuente de financiación. Al mismo tiempo, para afrontar el endeudamiento el estado cuenta con unos ingresos, básicamente los impuestos que recauda de los ciudadanos.

Tipos de deuda pública

Hay dos tipos de deuda pública: una real y otra ficticia. La deuda pública real es aquella que adquiere un pequeño o gran inversor y la deuda ficticia es aquella que la compra un banco nacional.

La deuda pública puede ser a corto, medio o largo plazo. A corto plazo sería el caso de las letras del tesoro a un plazo de un año. Una deuda pública a medio plazo se lleva a término mediante los bonos del estado (normalmente con un plazo entre 3 y 5 años). A largo plazo serían las obligaciones del tesoro (entre 10 y 30 años).

Por último, hay que diferenciar entre la deuda amortizable y la perpetua. La primera consiste en que al llegar un vencimiento el organismo que ha emitido la deuda se compromete periódicamente a pagar los intereses correspondientes por el dinero recibido y al final del préstamo se paga el capital principal. La deuda pública perpetúa es aquella en la que no hay un vencimiento del endeudamiento, por lo que el capital nunca es reembolsado plenamente (el que presta solo cobra los intereses y cuando el estado quiere amortizar la deuda debe comprarla al precio que establece el mercado).

El Salvador Deuda Externa

Resumen Metodológico

I. Marco analítico, conceptos, definiciones y clasificaciones

• Marco analítico: La deuda externa es compilada por el Banco Central de Reserva de El Salvador, de acuerdo a lo prescrito por el Quinto Manual de Balanza de Pagos (MBP5) y las Estadísticas de la Deuda Externa: Guía para Compiladores y Usuarios (“Guía”). Los datos de los saldos de la deuda externa son publicados trimestralmente en el sitio web del Banco Central de Reserva de El Salvador (http://www.bcr.gob.sv) y se clasifica por sectores institucionales (Gobierno General, Autoridad Monetaria, bancos y otros sectores, además se agrega un apartado sobre financiamiento entre empresas de inversión extranjera directa ), por instrumentos (inversión de cartera, dividida en instrumentos del mercado monetario, bonos y pagarés y otra inversión, compuesta por préstamos, créditos comerciales, moneda y depósitos y otros pasivos); y por plazos (corto y largo plazo).

• Definición: la deuda externa bruta es el monto, en un determinado momento, de los pasivos contractuales desembolsados y pendientes de pago que asumen los residentes salvadoreños frente a no residentes, con el compromiso de rembolsar el capital, con o sin intereses, o de pagar los intereses, con o sin reembolso de capital.

• Sistema de clasificación: Los pasivos externos de El Salvador son una porción de la Posición de Inversión Internacional (PII), la cual es presentada en el sitio web del Banco Central de Reserva de El Salvador (www.bcr.gob.sv) en forma trimestral. La clasificación es compilada de acuerdo a los lineamientos establecidos en el MBP5 y la Guía.

II. Alcance de los datos

• Cobertura: En comparación con los pasivos de la PII los datos trimestrales de la deuda externa no incluyen los títulos de participación en el capital, incluidas las inversiones en acciones en fondos mutuos y otros fondos comunes de inversión. Los datos comprenden todo el territorio nacional.

III. Convenciones contables

• Conversión a unidad de cuenta: de acuerdo a la “Ley de Integración Monetaria”, vigente desde el 1 de enero de 2001, el Dólar de los Estados Unidos circula legal y libremente en El Salvador y la tasa de cambio entre el Colón y el Dólar de los Estados Unidos es fija a 8.75 Colones por US Dólar, y los pasivos externos son valorados a ese tipo de cambio. • Valoración: Se utiliza el valor nominal y en el caso de la deuda externa denominada en moneda diferente al Dólar de los Estados Unidos, ésta se ajusta por tipo de cambio.

Ámbito Internacional: El FMI en su informe “Perspectivas de la Economía Mundial: Ajustándose a precios más bajos para las materias primas” de octubre 2015, pronosticó un crecimiento económico mundial de 3.1%, lo que implicó 0.3 puntos porcentuales menos que en el año anterior y 0.2 puntos porcentuales por debajo del pronóstico elaborado del informe WEO (por sus siglas en inglés) del mes de julio 2015.

El FMI estima un crecimiento para las economías avanzadas de 2.2%, en cambio, las economías de mercados emergentes y en desarrollo tienen una proyección negativa -0.3% para el 2015 y 0.8% para el 2016. Lo anterior se debe a un contexto afectado por caída de precios de las materias primas, menor afluencia de capitales en los mercados emergentes, presiones sobre las monedas de algunos países y volatilidad en los mercados financieros, lo que ha incrementado riesgos y disminuido las perspectivas de crecimiento de dichas economías.

El nivel general de inflación ha disminuido en las economías avanzadas, consecuencia de la caída de los precios del petróleo y de otras materias primas. Asimismo, la inflación subyacente se mantiene estable y por debajo de los objetivos de inflación de los bancos centrales. Ámbito Regional: En octubre la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) revisó a la baja sus proyecciones del crecimiento económico de la región de América Latina y el Caribe, estimando para el 2015 -0.3% y para 2016 un crecimiento cercano a 0.7%.

Entre los principales factores detrás de dichas estimaciones están: la debilidad de la demanda interna, un entorno global caracterizado por el bajo crecimiento del mundo desarrollado, una importante des-aceleración en las economías emergentes, en particular China, el fortalecimiento del dólar, creciente volatilidad en los mercados financieros, y una importante caída de los precios de los bienes primarios. Según la CEPAL, aquellas economías con mayor vinculación a la economía de Estados Unidos logran sostener su ritmo de crecimiento. Por ejemplo México y Centroamérica crecerían 2.6% en 2015 y 2.9% en 2016, mientras que las economías del Caribe podrían crecer en torno a 1.6% en 2015 y 1.8% en 2016

Amenaza al futuro de un país

En El Salvador el índice de crecimiento de la deuda externa representa más del 50% de su PIB, lo cual tiene repercusiones negativas a nivel de inversión internacional. Esto se debe a que economías con un alto nivel de endeudamiento no suponen un atractivo para los inversionistas extranjeros, por lo tanto es más difícil la generación de empleos en el corto y largo plazo.

Sin embargo, la tasa de crecimiento de empleos no es la única variable que se ve afectada, ya que al no contar con una moneda propia el país está expuesto a los cambios de la tasa de la moneda circulante actualmente y eso provoca que la economía este sometida a constantes cambios inflacionarios. La economía de El Salvador está sujeta al nivel de variación en el mercado de las tasas de cambio respecto a la economía de Estados Unidos, resultado de ello es que cualquier alteración con respecto al dólar afecta directamente a la economía del país.

Según un artículo publicado en el portal centralamericadata.com la delicada situación fiscal de la economía salvadoreña genera cada vez más preocupación entre los inversionistas del mercado local, particularmente entidades financieras, que están disminuyendo la compra de títulos del Estado y exigiendo cada vez tasas más altas, que compensen los riesgos que se asumen al financiar al Estado.

"... El ex-presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Mauricio Choussy, explicó que el Gobierno ya comenzó a tener problemas para conseguir a inversionistas que le compren los Letes, un instrumento que por lo general adquieren los bancos del sistema financiero."

La falta de compradores obliga al Ministerio de Hacienda a ofrecer tasas de interés más altas, elevando el costo de financiamiento y agravando el problema de endeudamiento que sufre el Estado.

Esta situación, "... 'lleva es a una negociación más al estilo de rogarle a los bancos para que compren y ofreciéndoles obviamente una tasa más alta, que es lo que pasó ya a mediados de 2008', dijo por su parte el asesor macro-económico de la Fundación Nacional para el Desarrollo (Funde), Carlos Pérez. 'Ellos (los inversionistas) están más como temerosos de seguir comprando porque temen que pueda haber un ‘default’ (incumplimiento de pagos del Gobierno)'."

CONCLUSIÓN

Según la información obtenida de las distintas entidades y analistas externos, el nivel de deuda externa en el cual el país se encuentra actualmente afecta directamente a la macro-economía. Las inversiones en el sector privado han disminuido debido a la posición en que el salvador se encuentra dentro de las clasificaciones de riesgo como “FITCH ratings”, así como también el constante crecimiento de la inseguridad social, cuyo papel actual está atentando a la soberanía del estado.

El país ya no produce lo suficiente como para cubrir todos sus gastos y por lo tanto se ve en la obligación de recurrir a deudas con instituciones financieras tal es el caso de FMI. La situación económica actual es alarmante ya que se debe más de lo que se genera en ingresos y año con año la deuda crece, de continuar así podría darse una situación similar a la de Grecia; que tuvo que declararse en banca rota para poder saldar su deuda con sus acreedores y poder iniciar desde cero.

RECOMENDACIONES

Para poder contrarrestar el creciente déficit fiscal y disminuir la deuda externa es necesario que el estado tome medidas drásticas en la recolección y pago de impuestos a aquellas empresas y grandes contribuyentes que están evadiéndolos. Así mismo, debe de trabajar fuertemente por el combate de la delincuencia y así poder generar un clima favorable como economía y que atraiga la inversión nacional y extranjera que tanto se necesita.

Bibliografía

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ECONOMÍA EMPRESARIAL

viernes, 15 de abril de 2016

ANÁLISIS Y REFLEXIONES EN EL COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES MACRO-ECONÓMICAS: DEUDA EXTERNA

OBJETIVOS DE EVALUACIÓN.